Marché financier régional : le Sénégal lève 279 milliards FCFA en janvier 2026

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Le Trésor public sénégalais a mobilisé 279,7 milliards FCFA au cours du premier mois de l’année 2026 grâce à deux émissions obligataires conclues avec succès sur le Marché des titres publics de l’UEMOA, confirmant ainsi l’attractivité du pays auprès des investisseurs régionaux.

 Le Sénégal a entamé l’année 2026 sur une dynamique soutenue, avec deux levées de fonds successives ayant largement dépassé les objectifs initiaux. La première opération, réalisée le 16 janvier, visait une mobilisation de 140 milliards FCFA ; elle a finalement permis de lever 154 milliards, soit un dépassement de 14 milliards. Les soumissions des investisseurs ont atteint 169 milliards FCFA, traduisant un taux de couverture robuste de 121,2 %. Cette première émission combinait plusieurs instruments : un Bon assimilable du Trésor (BAT) à 364 jours, ayant permis de mobiliser 71,45 milliards FCFA à un rendement moyen pondéré de 6,96 % ; une Obligation assimilable du Trésor (OAT) à 3 ans, pour un montant de 66 milliards à un taux de 7,28 % ; ainsi qu’une OAT à 5 ans, générant 16 milliards au taux de 7,69 %. La seconde opération, menée le 30 janvier, a également dépassé son objectif, avec 125,72 milliards FCFA levés pour une cible de 120 milliards. Quatre instruments ont été mobilisés, dont un BAT à 364 jours qui a concentré l’essentiel des souscriptions, soit 113,31 milliards FCFA à un rendement de 7,16 %.

Les taux d’intérêt appliqués lors de ces émissions témoignent toutefois du coût élevé du financement domestique pour le Sénégal. Les rendements oscillent entre 6,96 % pour les maturités à court terme et 7,82 % pour les obligations à moyen terme, illustrant la prime de risque exigée par les investisseurs régionaux dans un contexte marqué par la dégradation de la notation souveraine du pays.

 

Un objectif ambitieux de 2 700 milliards FCFA pour 2026

Avec ces 279,7 milliards FCFA mobilisés dès le mois de janvier, le Sénégal poursuit sa stratégie de recours intensif au marché régional. En 2025, le pays avait déjà levé 2 225 milliards FCFA par ce canal. Pour l’exercice 2026, l’objectif est fixé à 2 700 milliards FCFA, soit une progression de plus de 20 % par rapport à l’année précédente. Cette intensification des émissions s’inscrit dans une stratégie de financement endogène privilégiée par les autorités, afin de limiter le recours aux marchés internationaux, devenus plus onéreux à la suite de la dégradation de la notation souveraine.

 Une dette jugée « viable » par les autorités

El Hadji Alioune Diouf, directeur de la Dette publique, défend la soutenabilité de l’endettement sénégalais, malgré son niveau élevé. « Lorsque nous examinons ce que nous appelons, en économie, le différentiel entre le taux de croissance et le taux d’inflation, nous constatons que la dette demeure viable », affirme-t-il. Le responsable souligne néanmoins la nécessité de conduire une politique d’endettement prudente, en privilégiant les ressources concessionnelles lorsqu’elles sont disponibles. Cette orientation repose sur une analyse du portefeuille de la dette, qui fait apparaître un coût moyen d’environ 4 %, avec toutefois des disparités notables : près de 7 % pour la dette intérieure, contre des taux sensiblement plus faibles pour la dette extérieure.

 Des risques différenciés selon les sources de financement

M. Diouf met en évidence deux risques majeurs liés à la structure actuelle de la dette sénégalaise. D’une part, un risque de refinancement nettement plus élevé sur la dette intérieure, laquelle nécessite des émissions régulières sur le marché régional à des taux relativement importants. D’autre part, un risque de change significatif sur la dette extérieure, 40 % du portefeuille étant libellé en devises étrangères. Cette double exposition impose au gouvernement un arbitrage délicat entre un financement domestique plus coûteux, mais libellé en monnaie locale, et un financement international moins onéreux, mais soumis aux fluctuations des devises et aux aléas des marchés financiers mondiaux. Le succès des émissions de janvier 2026 confirme néanmoins que, malgré ces contraintes, la signature du Sénégal conserve son attractivité auprès des investisseurs de la zone UEMOA, même si cette confiance s’accompagne désormais de rendements supérieurs à 7 %.

 

JEAN PIERRE MALOU

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